12月LPR报价继续“按兵不动” 专家:明年仍有一定下调空间

2023-12-21 11590阅读

中国经济网讯 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2023年12月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.45%,5年期以上LPR为4.2%,均与上月持平。

12月LPR报价维持不变,自8月实现非对称下调以来继续“按兵不动”,主要与MLF政策利率维持不变、市场利率延续高位运行、银行净息差持续承压等因素有关,LPR报价没有相应下调的动力和空间。

2024年,央行大概率仍将引导LPR适度下行,进而推动融资成本稳中有降,激活生产消费信贷需求,但LPR和新发贷款利率进一步下行空间将有所收窄。为实现“灵活适度、精准有效”,结构性工具也有望发挥更大作用,负债端成本进一步管控必要性仍强。

MLF利率维持不变,LPR报价基础未发生变化

LPR报价=MLF利率+加点,MLF利率作为LPR报价的锚定利率,其变动会对LPR产生直接有效的影响。

12月LPR报价继续“按兵不动” 专家:明年仍有一定下调空间

12月15日,央行大幅超额续作1.45万亿元MLF,利率维持2.5%不变。在年内已进行两次降息、新旧房贷利率连续下调以及稳汇率、稳息差、提效率、防空转等多重考量下,近期政策利率持稳。

12月MLF延续“量增价平”续作,也使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。

资金利率整体位于高位,银行市场化负债成本上行,LPR加点下调受限

一方面,8月以来,资金面维持紧平衡状态,市场利率大部分时间在政策利率上方运行。

当前特殊再融资债发行虽有所放缓,但伴随万亿国债增发逐步落地,继续对流动性形成抽水;在加强“均衡投放”要求下,年末信贷投放也有较大的资金需求,中长期流动性仍面临较大压力。与此同时,临近年末,机构跨年资金需求明显增强,银行间市场流动性扰动因素依然较多。

为对冲政府债券发行缴款等短期因素的影响,同时适当供应中长期基础货币,央行15日MLF实现净投放8000亿元,创年内新高;为助力平稳跨年,央行12月18日起又重启14天期逆回购投放。此外,伴随年末财政资金拨付使用,也对流动性形成有效“补水”。19日DR007、R007分别收于1.77%、2.15%,出现较为明显的回落。但考虑到年末年初扰动因素较多,流动性边际收紧是常态,市场利率整体仍将维持在较高水平,大幅下行概率不高。

另一方面,在银行负债端压力较大下,同业存单利率远超MLF利率,跨年期存单利率更高。

近期政府债持续放量发行、信贷投放力度不减,银行流动性考核压力增大,推升负债端资金需求,存单发行需求旺盛;同时,增配政府债挤占资产端存单配置额度,资金面紧平衡和资本新规即将落地下近期货基等赎回压力加大,供需失衡对存单利率形成较强支撑,11月下旬以来,1Y AAA同业存单收益率持续位于2.60%上方运行,短端和中长端存单收益率曲线倒挂现象明显。

近日,伴随跨年期资金持续注入,资金面利好因素增多,存单利率或自高位逐步回落,机构发行1M、3M等跨年期存单需求有所降温,存单收益率曲线倒挂程度有望逐步缓解。但整体来看,存单收益率仍处高位,与MLF利差较大。12月19日,1Y AAA同业存单收益率震荡下行至2.59%,1M、3M存单收益率分别收于2.68%、2.64%。

短期和中长期市场资金利率位于高位,超出政策利率水平,意味着银行资金成本较前期明显上升,直接削弱了报价行下调LPR报价加点的动力。

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