华尔街日报：美国国债越来越难卖

在美国财政部拍卖的390亿美元10年期国债遭遇需求低迷局面后，过去一周里，高于预期的美国通胀数据引发的抛售潮加剧。投资者对3年期和30年期美国国债的拍卖活动也兴趣平平。

他们的谨慎背后隐藏着一种越来越强烈的信念：通胀尚未完全得到控制，美联储未来数月（如果不是数年的话）将把利率维持在数十年来的高位。10年期国债收益率是从抵押贷款到企业贷款等各种贷款利率的基准，目前约为4.5%，接近自去年10月达到5%以来的最高水平。

与此同时，美国政府准备在5月再出售约3860亿美元的债券——华尔街预计，不管谁赢得11月总统大选，这股狂潮都将持续下去。尽管很少有人担心拍卖失败（分析师称，这种不大可能出现的情况或许会引发长期市场动荡），但一些人担心，国债超量供应会扰乱其他债券的发行，推高政府借贷成本并损害经济。

美国西拉共同基金公司首席投资官詹姆斯·圣奥宾说：“市场叙事发生了很大转变。有关消费价格指数的报告改变了大家对美联储政策走向的看法。”

美国政府通过在定期拍卖中向投资者和交易商出售世界上最安全的债券来为自身运转提供资金。自新冠疫情暴发以来，美国国债发行呈爆炸式增长。2024年一季度，美国出售了7.2万亿美元债券，创下有记录以来的最大季度总额。这超过了2020年二季度的数字：当时，政府正在为一系列抗疫刺激措施筹措资金。美国去年发行了创纪录的23万亿美元国债。在计入即将到期的债券后，去年共筹集了2.4万亿美元现金。

在去年底一系列拍卖会上需求疲弱令投资者不安后，美国财政部改变策略，主要通过发行短期债券为政府赤字融资，缓解了市场担忧情绪。这在一定程度上有帮助，因为美联储同时发出了转向较宽松货币政策的信号：市场期盼该机构很快降息，这帮助打消了投资者对财政部策略的疑虑。

现在，这些期盼正在消退，而财政部预计将在4月底公布三季度的借款计划。国会预算办公室预测，未来10年，美国的财政赤字与国内生产总值之比将从5.6%升至6.1%。与此同时，公众持有的政府债券规模将从28万亿美元增至48万亿美元，而10年前为13万亿美元。

华尔街预计，财政部不会在明年之前扩大较长期债券的拍卖规模。但美国政府还必须艰难应对其大量债券的再融资问题。